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Emerging Markets Übersicht

Einer Bloomberg-Nachricht vom 29. Januar zufolge, hatten zahlreiche chinesische Unternehmen das von den Behörden geforderte Reporting zu fundamentalen Kennzahlen (bekannt als „three red lines“) bereits 2023 gestoppt. Die Nachricht ließ die Aktien- und Anleihenkurse von noch aktiven Unternehmen ansteigen. Aus unserer Sicht ist das jedoch eher negativ zu werten, da es die nicht enden wollenden Probleme in diesem Sektor deutlich aufzeigt.  

Berichte von BYD über einen stark gesunkenen Absatz von Elektroautos in China - nachdem die die staatlichen Subventionen beendet wurden oder Nachrichten über einen sinkenden, chinesischen Rindfleischkonsum durchsickerten - bestätigen die missliche Lage der Konsumenten in China in den letzten Monaten. China ist gezwungen, weiter auf die Exportmaschinerie zu setzen, da der Binnenkonsum aufgrund der Lohndeflation und eines schwachen Arbeitsmarktes nicht auf die Beine kommt. Das wachsende Haushaltsloch will das Land unter anderem mit KI-basierten Datenanalysen von potenziell im Ausland verborgenem Vermögen seiner Staatsbürger stopfen und verlangt von einem immer größeren Anteil der Bevölkerung, „offshore“ Vermögen bzw. Gewinne zu deklarieren. 

Man kann auch vermehrt Analysen zu einer notwendigen Aufwertung der chinesischen Währung finden, die das Ziel formulieren, mehr Fairness im globalen Handel herzustellen. Als Beispiel dafür wird der „Plaza Accord“ von 1985 herangezogen, als die USA und deren europäischen Verbündeten den Kurs des japanischen Yen in den Folgejahren deutlich aufwerten ließen. Eine Aufwertung könnte auch den internationalen Stellenwert des Renminbis erhöhen. Bemerkenswert ist auch, dass die lokale FX-Liquidität Chinas weiter ansteigt (siehe Grafik) und stützt so damit die bereits recht eng notierenden Risikoaufschläge der Unternehmen aus Asien. Auch Chinas rasanter Ausbau und Modernisierung des Militärs wird in Washington sehr eng verfolgt. 

Die USA schnüren unterdessen eine Kooperation mit der neuen Führungsspitze Venezuelas und laden auch andere Nationen wie China ein, in den Ölsektor des Landes zu investieren – allerdings nur unter US-Aufsicht versteht sich.

In Guatemala und anderen Ländern wie Costa Rica oder Peru, verschlechterte sich zuletzt die Sicherheitslage. Hintergrund ist, dass die USA verstärkt die Wasserwege des Drogenhandels kontrollieren und so weichen die Kartelle auf Routen übers Land aus. Bisher haben sich diese Nachrichten nicht auf die Risikoaufschläge ausgewirkt und so bleiben wir daher vorerst bei einer Übergewichtung von Guatemalas Staats- und Unternehmensanleihen. 

Interessant ist eine Meldung der CAF, der Entwicklungsbank Lateinamerikas. Diese empfahl Bolivien, Argentinien und Chile auf Basis der dort vorhandenen Lithiumvorkommen eine Art Lithium-OPEC zu bilden, um deren Rolle in der Energiewende zu stärken. 

In Argentinien sind vermehrt Anzeichen der Stabilität zu erkennen, nachdem sich die Beziehung zu den USA weiter verbessert. Zuletzt wurden beispielsweise die Bedingungen für den Import von Rindfleisch aus Argentinien weiter gelockert. Das Land will dieses Jahr keine neuen Anleihen in US-Dollar begeben und die Refinanzierung aus anderen Quellen decken. Wir bleiben je nach Mandat & Fonds auf neutraler Positionierung bzw. Übergewichtung, wenn auch die Risikoaufschläge mittlerweile recht niedrig sind.