EM Corporate Bond Newsletter

Emerging Markets Übersicht

Chinas Politik, um den harschen lokalen Wettbewerb zu reduzieren (z.B. Schließung von unprofitablen Kapazitäten u.a. im Bereich Stahl, Chemie), scheint die ersten Früchte zu tragen. Die Deflation bei den Erzeugerpreisen steuert auf ein Ende zu, zumindest die letzten Daten zeigten in diese Richtung. Es wäre auch für jene Regionen & Länder (siehe EU und Importzölle auf Stahl), die bisher unter dem Dumping chinesischer Waren gelitten haben, eine Verschnaufpause.

Indonesien wendet sich immer weiter von einem demokratischen Weg ab. Es kursieren Gerüchte über neue Gesetze, um die Unabhängigkeit der Zentralbank einzuschränken. Auch das Militär soll neue Aufgaben im täglichen Leben übernehmen. Die Regierung instruiert, über eine geschaffene Holdinggesellschaft Danantara, in der Anteile an Unternehmen und Banken gebündelt sind, die Wirtschaft mit frischen Krediten zu versorgen. Auch für die Feiertage zum Jahreswechsel plant die Regierung einen Geldsegen an die Bevölkerung, um die miese Stimmung im Land zu verbessern und Proteste zu kalmieren.

All diese Maßnahmen rufen in Indonesien Erinnerungen an längst vergangene Tage wach. Die Risikoaufschläge für Staatsanleihen reagierten noch nicht und verharren vorerst bei rund 70 Basispunkte für eine 10-jährige Anleihe. Die Währung gehört aber zu den schwächsten in den Emerging Markets.  

Senegal bekommt mit großer Wahrscheinlichkeit frisches Geld vom IWF. Damit kann das Land seine Finanzlage stabilisieren, nachdem dieses Jahr bekannt wurde, dass die Schulden viel größer waren als angegeben und bei ca. 100% des BIP stehen.

Kolumbiens Präsident Petro ist jetzt „persona non grata“ in den USA, sein Visum wurde entzogen. Auch kündigte man die offizielle Kooperation im Bereich der Drogenbekämpfung auf. Auch hier schlugen die Risikoaufschläge der Anleihen vorerst nicht aus, denn Kolumbien profitiert derzeit von einem soliden Wirtschaftswachstum (dank der Fiskalexpansion) und von der Hoffnung auf einen Regimewechsel, der 2026 bei den Wahlen folgen könnte. 

Der in Chile im politischen Spektrum als „rechts“ einzuordnende Kandidat, José Antonio Kast, wird laut Umfragen womöglich als neuer Präsident im zweiten Wahlgang am 16. November gewählt werden.  Das Land genießt momentan ein stabiles Wirtschaftswachstum - der hohe Kupferpreis und fallende Inflation helfen. 

In Argentinien kämpft Präsident Milei weiter, um die Währung bis zu den Wahlen am 26. Oktober zu stabilisieren. Dabei werden täglich um die 200-300 Mio. US-Dollar verkauft und die lokalen Renditen sind auf bis zu 100% angestiegen (Realrendite liegt bei knapp 60%). Die USA und der IWF versprachen Hilfe und so wurde zuletzt ein Währungstausch über 20 Mrd. US-Dollar vereinbart. Laut US-Finanzminister Scott Bessent “sei Argentinien in einer akuten Liquiditätskrise”, ein so genanntes „currency board“ ist im Gespräch, sprich der Peso könnte komplett eliminiert oder an den US-Dollar gekoppelt werden. 

Hinweis: Die in diesem Beitrag angeführten Unternehmen sind beispielhaft ausgewählt worden und stellen keine Anlageempfehlung dar.

Das wurde bereits bei einigen Ländern erfolgreich umgesetzt. Es wird erwartet, dass der Peso nach den Wahlen spürbar abwerten wird und womöglich erst dann etwas Ruhe einkehrt. Internationale Unternehmen reagierten bisher skeptisch, was die Perspektive Argentiniens unter Milei betrifft. So verkaufte Telefonica beispielsweise seine lokale Tochter an Telekom Argentina und auch Alsea will sein lokales Burger-King-Franchise veräußern. 

Auch in der Kryptowelt gibt es Entwicklungen, die zu beobachten sind. Die USA unterstützt die Entwicklung eines US-Stablecoins immer stärker, der dann laut Analystenmeinungen von Standard Chartered als „Crypto-USD“ bis zu 1 Billion US-Dollar aus den Emerging Markets abziehen würde. Selbstredend, dass so eine Entwicklung die lokale und monetäre Politik der Emerging Markets gefährden könnte. Unterdessen hat Adam Gagen von Revolut bei einem Panelgespräch gemeint, “dass aufgrund der neuen Fintech/Krypto Gesetzgebung in Chile der Wettbewerb brutal sein werde".