Qualitätsaktien im Fokus institutioneller Strategien
Von Wachstumsfantasie zu fundamentaler Exzellenz
Nach Jahren der Dominanz wachstumsstarker Technologieunternehmen vollzieht sich an den globalen Kapitalmärkten ein struktureller Wandel: Der Fokus institutioneller Investor:innen richtet sich zunehmend auf Qualitätsunternehmen mit nachhaltiger Wettbewerbsposition, stabilen Cashflows und resilienten Geschäftsmodellen. Dieser Paradigmenwechsel reflektiert nicht nur eine veränderte Risikowahrnehmung, sondern auch die Suche nach langfristig robusten Erträgen in einem zunehmend volatilen Marktumfeld. Bitte beachten Sie die Chancen und Risiken beim Investieren.
Was definiert eine Qualitätsaktie?
Der Begriff der Qualitätsaktie geht auf Benjamin Graham zurück, den Begründer der Fundamentalanalyse. Im modernen Portfoliokontext beschreibt „Quality Investing“ einen eigenständigen Investmentstil, der sich durch folgende Merkmale auszeichnet:
- Nachhaltige Ertragskraft: Unternehmen mit stabilen Margen, hoher Kapitalrendite (ROIC) und überdurchschnittlicher Eigenkapitalrendite.
- Wettbewerbsvorteile: Tiefe ökonomische Burggräben durch Patente, Markenstärke, Netzwerkeffekte oder regulatorische Eintrittsbarrieren.
- Bilanzqualität: Solide Verschuldungsstruktur, hoher freier Cashflow und konservative Kapitalallokation.
- Krisenresistenz: Geringe Zyklizität der Nachfrage, hohe Preissetzungsmacht und operative Flexibilität.
- Allerdings: Es gibt keine Garantie dafür, dass dieser Investmentstil zu positiven Renditen führt.
Diese Merkmale machen Qualitätsaktien interessant für langfristig orientierte institutionelle Investor:innen, die Wert auf Stabilität, Transparenz und Prognostizierbarkeit legen.
Beispiele für solche Unternehmen sind:
- Microsoft (USA): Dominanz im Cloud- und Softwarebereich mit kontinuierlicher Innovationskraft
- ASML (Niederlande): Technologieführer in der Halbleiterlithografie mit monopolartiger Marktstellung
- LVMH (Frankreich): Globaler Marktführer im Luxussegment mit ikonischen Marken
- Roche (Schweiz): starke Position in der Onkologie und stabile Ertragslage
- TJX Companies (USA): resilientes Geschäftsmodell im Off-Price-Retail
- Booking (USA): starke Marktstellung bei Reise- und Urlaubs-Dienstleistungen
- Aena (Spanien): Flughafenbetreiber mit Standorten in Spanien, UK und Lateinamerika
- OTIS (USA): weltweit tätiger Gebäudeausstatter (Aufzüge, Rolltreppen) mit margenstarkem Service-Geschäft
Die hier angeführten Unternehmen sind beispielhaft ausgewählt worden und stellen keine Anlageempfehlung dar. Es besteht kein Anspruch darauf, dass die Titel dauerhaft im Portfolio enthalten sein werden.
Bewertung und Allokation
Im Vergleich zu hoch bewerteten Wachstumswerten notieren viele Qualitätsaktien trotz ihrer fundamentalen Stärke mit einem moderaten Bewertungsaufschlag oder sogar einem relativen Abschlag – insbesondere in Phasen erhöhter Marktrisiken. Dies eröffnet selektive Einstiegschancen für Investor:innen mit einem disziplinierten, fundamentalen Auswahlprozess.
Warren Buffett bringt es auf den Punkt:
„It’s far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price.“
Portfoliokonstruktion: Qualität trifft Diversifikation
Empirische Studien belegen, dass bereits ein konzentriertes Portfolio von 20–25 Qualitätsaktien ein gutes Risiko-Rendite-Profil aufweisen kann. Verluste sind aber dennoch möglich. Die Erste Asset Management verfolgt in ihren Qualitätsstrategien einen selektiven Bottom-up-Ansatz, ergänzt durch sektorale und geografische Diversifikation. Ziel ist es, ein fokussiertes Portfolio mit hoher Überzeugungskraft und gleichzeitigem Risikomanagement zu schaffen.
Unser Investmentprozess in drei Schritten
Anlageuniversum
Das Anlageuniversum besteht aus rund 5.000 Aktien. Daraus werden nur die besten 20% der Aktien aus weltweiten Industriestaaten ausgewählt. Das Ergebnis sind rund 1.000 Aktien.
Fundamentale Aktienanalyse
Nachdem diese 1.000 Aktien feststehen, erfolgt die Aktienanalyse. Folgende Faktoren betrachten wir dabei:
- Positives Gewinnmomentum: Das bedeutet, dass die Gewinne des Unternehmens wahrscheinlich steigen werden.
- Attraktive Bewertung: Das Unternehmen ist gut bewertet.
- Positiver Economic Value Added: Das Unternehmen schafft mehr Wert als es Kosten verursacht.
- Guter Piotroski F-Score: Das Unternehmen hat gute finanzielle Kennzahlen.
- Klassische Qualitätskriterien: Das Unternehmen erfüllt bekannte Qualitätsmerkmale.
- Positive charttechnische Voraussetzungen: Die Kursentwicklung sieht gut aus.
- Mindestrating durch große Ratingagenturen von A-: Das Unternehmen hat mindestens die Bewertung A-.
Portfolio-Konstruktion
Danach wählen wir die 25 besten Titel für das konzentrierte Aktienportfolio aus. Das Portfolio sieht folgendermaßen aus:
- Large und Mega Caps: Große Unternehmen.
- Gleichgewichtet: Alle Aktien haben den gleichen Anteil.
- Bei Neu-Aufnahme wird ein bestehender Titel ausgetauscht. Eine neue Aktie ersetzt eine alte.
- Länder- und Sektorengewichtung: Die Auswahl der Aktien bestimmt die Verteilung nach Ländern und Branchen.
- Fremdwährung nicht abgesichert: Wechselkursrisiken werden nicht abgesichert.
- Keine Derivate: Es werden keine Finanzprodukte genutzt, die von anderen Werten abgeleitet sind.
- Keine Benchmark: Es gibt keinen Vergleichsmaßstab.
Qualitätsstrategien der Erste Asset Management
Die Erste Asset Management bietet institutionellen Anleger:innen Zugang zu drei differenzierten Qualitätsstrategien:
- ERSTE STOCK QUALITY: Fokus auf globale Qualitätsunternehmen mit stabilen Geschäftsmodellen und solider finanzieller Basis.
- ERSTE STOCK QUALITY VALUE: Kombination aus Qualitäts- und Value-Ansatz zur Identifikation günstig bewerteter Qualitätswerte.
- ERSTE STOCK QUALITY OPPORTUNITIES: Opportunistischer Ansatz mit Fokus auf qualitativ hochwertige Unternehmen mit niedriger bis mittlerer Marktkapitalisierung.
Erläuterungen zu Fachausdrücken finden Sie in unserem Fonds-ABC.
Wichtige rechtliche Hinweise
Hierbei handelt es sich um eine Werbemitteilung. Bitte lesen Sie den Prospekt des OGAW-Fonds oder „Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG“ des Alternative Investment Fonds und das Basisinformationsblatt (BIB), bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen.
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